摘要 :Fed 如預期降息 1 碼，但真正的重頭戲是意外宣布啟動「短期國庫券購買 (RMP)」。這是否意味著流動性大門重啟？儘管鮑爾嘴上鷹派，但實際動作卻比泰勒法則更鴿派。美股學長嘉誠深度解析這場會議背後的「央行賣權」與 2026 年的降息劇本。

 

昨晚，如果你有看我的分享，你應該沒有被鮑爾的「鷹派言論」嚇到。

一切如劇本演出：

1. 降息 1 碼（符合預期，市場沒激情）。

2. 鮑爾嘴硬（說未來不保證降息，要觀望 Wait and See）。

3. 但手很誠實（這才是重點）：Fed 正式宣佈啟動 「短期國庫券購買計畫」。

很多財經媒體今天都在喊「鷹式降息」，但我必須告訴你，這是誤讀。 看懂「資產負債表」的人都知道，這是 Fed 送給市場的一個隱形大禮——流動性重啟。

 

什麼是「央行賣權」？看懂 RMP 的戰略意義

這次會議最大的驚喜，就是 Fed 宣佈購買短期國庫券以維持「充裕準備金 (Ample Reserves)」。

學長白話翻譯： 這雖然不是名義上的 QE（量化寬鬆），但效果卻是「預防性的注資」。 Fed 看到 4 月繳稅季可能會有資金緊俏的風險，所以決定「提前動手」。這就像是爸媽怕你錢不夠用，在你開口借錢之前，就先把零用錢匯到你戶頭了。

這移除了市場對於「流動性枯竭」的最大擔憂。只要資金池的水位夠高，股市要大崩盤的機率就會大幅降低。這就是我所說的「另一個央行賣權」。

 

鮑爾的這句話，暴露了鴿派底牌

雖然鮑爾在記者會上強調「就業市場沒有過熱」、「通膨風險還在」，試圖平衡預期。但有幾個細節暴露了他的真實立場：

1. 承認就業數據高估： 他直接點出非農數據可能高估了 6 萬人，暗示就業市場其實比帳面上更冷。

2. 關稅通膨是一次性的： 他不認為關稅會造成長期通膨，這代表 Fed 不會因為川普的關稅政策而輕易升息。

3. 比泰勒法則還鴿派： 專業機構分析，按照經濟數據模型（泰勒法則），現在利率應該在 4.2% 左右，但 Fed 卻硬是把利率壓在 3.5%~3.75%。

這說明了什麼？說明 Fed 寧願冒著通膨的小風險，也要死守就業市場的底線。這對風險資產來說，絕對是長線利多。

 

2026 年的劇本：分歧與機會

看完點陣圖，我們發現 Fed 內部吵得很兇。 對於 2026 年，有 7 個官員支持「不降息」，但也有 8 個官員支持「降息超過 1 碼」。

這意味著什麼？ 意味著未來的路徑充滿「數據依賴 (Data Dependent)」的變數。 如果 2026 年新任 Fed 主席上台（且立場偏鴿），利率甚至可能降到 3% 以下的中性區間。

【學長的操作思維】 既然「流動性危機」解除，「降息循環」也確認未結束（只是走走停停）：

1. 大跌大買： 只要遇到因為鷹派言論導致的回調，都是佈局的好機會。

2. 債券別急著丟： 既然長線利率還有下行空間，債券依然是很好的防禦型資產。

3. 關注就業數據： 未來幾個月，壞消息（失業率升）= 好消息（確認降息），這將是市場的主要節奏。

 

結語：雜音消除，專注獲利

這次 FOMC 會議最大的貢獻，就是移除了「不確定性」。 Fed 已經攤牌了：我會看數據辦事，但我也不會讓市場沒錢花。

對於專業交易者來說，這種環境最舒服。 我們不需要去賭央行會不會突然翻臉，只需要專注在資產的配置與輪動。

如果你想看懂更深層的機構觀點，歡迎點擊下方連結或私訊我，我把這份筆記的重點分享給你。

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