摘要 : 聯準會 (Fed) 傳將啟動 RMP (儲備管理購買計畫)，這是否意味著變相 QE (量化寬鬆) 的開始？緊縮時代宣告結束？美股學長嘉誠深入解析 RMP 背後的運作邏輯，以及當每月 400 億美元流動性注入市場時，對股市、美元與風險資產的深遠影響。

 

當所有人的目光都盯著聯準會 (Fed) 明天會不會「降息一碼」時，真正的老手卻在盯著另一個更關鍵的訊號——資產負債表。

就在 12 月 10 日 FOMC 會議前夕，市場傳出 Fed 準備啟動一項代號為 「RMP (儲備管理購買計畫)」 的新機制。

官方說法輕描淡寫：「為了維持銀行體系儲備金充足」。 但在我看來，這句話經過市場翻譯後只有一個意思：「量化寬鬆 (QE) 的 Lite 版，來了。」

這意味著過去三年 Fed 從市場抽走資金的「緊縮時代 (Tightening Era)」，可能將在明天正式畫下句點。

 

什麼是 RMP？別被術語騙了

簡單來說，過去幾年 Fed 透過 QT (量化緊縮) 像抽水機一樣，把市場裡的資金抽走（約 2.4 兆美元）。 而現在的 RMP 計畫，就是把抽水機關掉，開始拿水管慢慢往回注水。

根據消息，Fed 計畫每月購買 200億 - 400億美元 的國庫券。這是一個巨大的方向轉變：從「收錢」變成了「發錢」。

 

為什麼現在要急著做？

你可能會問，通膨不是還沒完全解決嗎？為什麼 Fed 這麼急著放水？ 答案在於：金融體系的「機油」快乾了。

這裡提到的「機油」，就是銀行體系的儲備金。 近期回購市場 (Repo Market) 的借貸成本頻頻飆高，這是一個危險訊號，代表銀行手上的錢不夠用了。Fed 深知 2019 年曾經發生過「錢荒」導致隔夜利率失控的慘劇，所以這次決定提前動手。

他們用了一招很聰明的「換牌」手法： 不再把到期的房貸抵押證券 (MBS) 收回，而是把這筆錢拿去買「短期國庫券 (T-bills)」。這等於直接向市場注入像現金一樣好用的活水。

 

流動性重啟：風險資產的「氧氣」

這項改變將重新定義所有資產的定價邏輯。

1. 對股市與加密貨幣（正面）： 流動性就是行情的氧氣。如果有每年接近 4,800 億美元 的新錢注入系統，這將為風險資產提供強大的底部支撐。這也是為什麼近期美股雖然有雜音，卻始終跌不下去的深層原因——因為聰明錢知道，水龍頭要開了。

2. 對美元（潛在壓力）： 印鈔（擴表）本質上會稀釋貨幣價值。如果 RMP 的規模接近 400 億美元 上限，美元長線可能會面臨轉弱的壓力。

【學長的操作思維】 面對這種「管理型擴張時代」，單純看空或看多都容易受傷。 專業投資人會關注接下來的「關鍵數字」：

• > 400 億美元： 市場解讀為超級寬鬆，有利多頭爆發。

• < 300 億美元： 相對保守，市場可能維持震盪。

這時候，利用槓桿工具進行靈活的區間操作，或是利用流動性回歸的趨勢進行順勢佈局，會是比死抱現金更好的策略。但切記，「風險控管是贏家的入場券」，政策剛落地時波動最大，務必控制好槓桿比例。

 

結語：緊縮時代死亡，新遊戲規則開始

這次的 FOMC 會議，重點絕對不只是利率點陣圖，而是「流動性大閘門」是否真的重啟。

如果明天凌晨 RMP 正式官宣，這將是 2025 年最重要的宏觀轉折點。

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